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胡、苗、范、田四个家族的恩恩怨怨皆起源于一个传说:明末李闯王起义失败后,留下了一个收尽人间财富的宝藏,而通往宝藏的钥匙分别由闯王的四大护法胡、苗、范、田四人保管。由于宝藏的巨大魔力,江湖上、朝廷中从来就没有停止过对这四个家族极其传人的搜捕,甚至这四家传人都在相互明争暗斗,人人都想将宝藏占为己有。 这日,胡家传人胡一刀(黄秋生 饰)与苗家传人苗人凤(方中信 饰)相约进行生死决斗。正当两人激斗正酣时,田家后人田归农(谭耀文 饰)为了宝藏的秘密趁机在暗处用毒杀害了胡一刀。胡一刀死前奋力将儿子胡斐(聂远 饰)交给了忠仆阿四带走,交托他好好抚养。一转眼胡斐长大了,他以为当年是苗人凤将父亲杀死,为了报杀父之仇,他踏入了险恶的江湖四处寻找苗人凤。
福康安与田归农密议,天下掌门人大会的举行背后其实隐藏着重大阴谋。胡斐和袁紫衣继续结伴北上,先后制服两名大内侍卫,袁紫衣又夺几派掌门之位。路途之中争来斗去,二人之间的感情却更为深厚。胡斐再遇凤南天,要杀他报仇,却有人暗中出手相救凤南天,凤逃跑,胡斐悲愤异常。袁紫衣带胡斐来到一尼姑庵中,她的身世之迷即将揭晓……