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1946年3月17日，军统头目戴笠飞机失事，一份电报底稿泄露了惊天秘密：戴笠雇佣日本刺客宫十一来北平刺杀漕帮老大徐德庸，徐德庸一向反对蒋介石的分裂政策，支持共产党成立联合政府的主张，因而成为蒋介石的眼中钉肉中刺。此事披露后掀起渲染大波，军统急于掩盖，他们去北平监狱调查电报底稿中提到交易条件，日本战犯小林觉，却发现此人果然已经被冒名顶替掉包而走，事情败露，典狱长自杀，中断了线索。军统方面一方面否认此事，一方面派出精兵强将小林觉抓获，然而日本刺客却施展高明的催眠术，用军统特务爆炸了军统北平站，以此威胁军统再次释放小林觉。军统假意答应，借机布下埋伏，日本刺客躲过伏击，小林觉却在混乱中被军统击杀。日本刺客发誓要继续刺杀徐德庸。共产党方面也不肯眼看着蒋介石杀一儆百威胁到全国人民对和平建国的热情和支持，于是派出了安全专家老吴和神枪手警卫员彭克虎，从延安赶到北平保护徐德庸。蒋介石面对各界抗议之声，连连否认授意军统行刺，军统为掩盖此事，启用了因得罪戴笠而落魄颓唐的军统暗杀高手林家山，要他秘密寻找到日本刺客灭口。老丁曾与日本刺客宫十一在上海滩交锋，他对宫十一造成了巨大威胁，而此时，军统内部有人为了掩盖勾结日本人的罪行，布局杀害了老丁，彭克虎出于冲动与愤怒，毅然单枪匹马挑战军统，林家山也不堪忍受军统受辱，找上彭克虎较量…
徐府寿宴之时，宫十一在照相机里安装了毒针，化妆成记者混进去，而与此同时，徐德庸的死对头老幺找的杀手也混了进去。徐府对寿宴防范森严，宫十一扮装的记者因为使用的是别人的请柬而被关押起来。老幺派出的杀手被彭克虎用燃烧的鞭炮阻挡，而宫十一也杀死看守，混进人群，向徐德庸吹出了照相机里的毒箭，彭克虎用飞刀及时射落了毒箭，宫十一逃走。军统北平站的代理站长胡晨光找到老幺，严令她不得刺杀徐德庸，老幺假意答应。徐德庸顺着宫十一所用的请柬去追查，却被宫十一先下手为强，识破了埋伏，杀死了众多漕帮弟子，而军统也顺着宫十一所用请柬的线索追查下去，他们发现了帮主宫十一购买请柬的是一个叫冯五的汉奸，于是开始抓捕此人。老丁再次要派彭克虎去徐公馆当警卫员，他再次拒绝。彭克虎跑出八办，来到八年前自己在北平生活时住过的地方，怀念那时的伙伴，却意外地从一伙小乞丐嘴里得知，伙伴中的老幺还活着，而且已经成了北平地下世界里响当当的人物。